透视四川804家专精特新企业融资结构：强化产业链配套价值更易获得投资

川观智库研究员 高敬

专精特新中小企业是产业链供应链的关键配套力量，也是推动经济转型升级、培育新质生产力的核心生力军。资本赋能是专精特新企业突破技术瓶颈、扩大产业优势、实现持续成长的重要动能，多层次、差异化的投融资体系对中小企业培优育强至关重要。

2026年8月，四川省完成新一轮804家省级专精特新中小企业认定。为摸清这些优质企业的一级市场融资现状、探寻融资方和投资方配对更优路径，川观智库数据挖掘工坊构建了上述企业的融资数据库。根据天眼查、IT桔子等平台数据，共搜索整理了涵盖企业属地、注册资本、行业赛道、融资轮次、投资机构、融资金额等维度的6万余条有效数据，结合数理交叉分析与行业专家访谈，力求系统呈现本轮专精特新企业的融资结构，为进一步做好对链上“尖兵”企业的滴灌和培育提供参考。

数据显示，新一轮认定的804家省级专精特新中小企业中，有98家已有外部股权融资记录，整体股权融资渗透率为12.2%。西南财经大学中国金融研究院教授、成都格致数字金融研究院理事长张晓玫分析认为，从全国看，能获得机构股权投资的专精特新中小企业是少数，四川这个融资渗透率是正常的，符合市场规律。

细看这12.2%的背后，呈现三个显著特点：科创领域融资活跃、融资阶段普遍偏早、区域分化突出。

从行业赛道看，科创领域的股权融资活跃度高。软件和信息技术服务业企业有126家，其中31家获得融资，融资率24.6%；研究和试验发展企业58家，其中14家获得融资，融资率24.1%；计算机、通信和其他电子设备制造业企业35家，其中7家获得融资，融资率为20.0%。这三个行业加起来，获资企业数量占总获资企业的比重过半。

张晓玫指出，股权投资本身倾向追逐高成长、高回报、可退出的标的，天然集中在软件、通信等高弹性赛道。

相比之下，传统制造业的融资要“冷”一些。通用设备制造业和专用设备制造业分别有47家和40家企业入选本轮专精特新中小企业，目前有2家拿到股权融资。四川省政府参事夏华祥解释，一般来说，传统制造企业往往营收稳定、订单充足，不太需要风险资本“输血”，而且它们较易获得银行贷款或做融资租赁，对股权融资的需求较低。

从融资阶段看，98家获资企业中有78家披露了融资轮次，这些融资集中在早期。其中，当前处于天使轮、Pre-A轮融资的企业分别有11家和7家，处于A轮、A+轮融资企业分别是33家和9家。处于B轮的企业有7家，B+轮企业有5家，Pre-B轮有1家。走到C轮、C+轮融资的企业分别有4家和1家。这一定程度上反映出，刚获认定的专精特新中小企业正处于从早期到成长期的接力阶段。

四川省专精特新企业联盟秘书长刘朝莅谈到，专精特新中小企业普遍在B轮阶段迎来融资关键节点。企业若要持续获得资本青睐，需要在商业模式得到验证的基础上，进一步强化自身产业链配套价值，筑牢技术壁垒、持续拓展市场。比如18家走到B轮及以上轮次的企业，有4家来自生物医药领域。该领域技术门槛高、长期需求向上，更易获得资本市场耐心验证，融资深度显著优于其他行业。

从区域分布看，448家成都企业中有74家获资，融资率16.5%，占全省获资企业的75.5%。成都以外区域有24家新认定企业获资，其中绵阳的64家新认定企业中有6家企业获资，德阳、内江、眉山各有3家、3家、2家企业获资，自贡、遂宁、乐山等10个市州各1家企业获资。

数据显示，98家获资企业涉及170家投资机构的204条投资记录。其中，国有资本和政府引导基金的投资记录共72条，占比35.3%。

具体来看，成都科技创新投资集团有限公司出手8次，四川创新发展投资管理有限公司出手6次，成都高新投资集团有限公司出手5次，国投创业投资管理有限公司4次，四川省科创投资集团有限公司4次。以上投资机构下注集中在成都，并热衷硬科技领域。

除成都外，德阳投资控股集团出手德阳烯碳科技有限公司，宜宾人才基金出手宜宾丰川动力科技有限公司，多地政府、国资背景的金融机构表现活跃。

在204条投资记录中，产业资本和企业内部设立的CVC（企业风险投资）机构共出手33次，占比16.2%。例如，君实生物从“做药”到“投药”，联想创投从“投软件”到“投产业链”，蚂蚁集团从“做链”到“投链安全”。

张晓玫认为，经验证明，上下游多年的合作记录就是最好的尽调手段，天然解决了股权投资中成本最高的信息不对称问题。同时，订单、供应链、技术协同等投后赋能比财务投资对企业更有吸引力。后续的退出机制也更多元化，除上市外，可通过业务整合和并购实现退出，这让产业资本在投资中更具积极性。

市场化VC（风险投资）机构、PE（私募股权）机构的出手情况，则呈现出“多点开花”的特征。

在204条投资记录中，市场化VC机构、PE机构合计98条，占48.0%，是三类资本中出手最多的类型。其中，君联资本、界石投资、老鹰基金、融玺创投等机构各出手2次，经纬创投、顺为资本、峰瑞资本等90家机构各出现1次。

梳理发现，市场化VC机构和PE机构的投资布局几乎覆盖了企业从初创期到成长期的关键发展阶段：深创投、经纬创投、君联资本、五源资本等国内头部投资机构，分别在四川本轮专精特新中小企业融资的不同轮次出手，覆盖A轮、A+轮、B轮、B+轮直至C轮。与此同时，本轮认定的专精特新企业中，也有一部分是这些机构此前布局过的企业。机构通过追加投资、持续跟投等方式再次下注，表明其对优质标的的长期看好，也在一定程度上验证了这批企业成长潜力的确定性。

川观智库研究员在数据挖掘过程中发现，除勾勒出804家专精特新中小企业中“谁拿到了钱”“谁在出钱”的整体图景外，不同赛道、不同成长周期的标杆企业，探索出了适配自身发展的特色融资路径，为全省专精特新企业精准对接资本市场提供了参考样本。

其一，区域突围样本。尽管获资企业主要集中在成都，但是绵阳的凤集食品集团有限公司（以下简称“凤集食品”）走到了本轮企业中最远的融资历程——从2019年天使轮到2022年C+轮，成为唯一触及C+轮的企业。

凤集食品的核心价值在于重构了农牧行业的定价逻辑。该企业跳出单纯卖农产品的传统模式，从品类定义入手，以可生食鸡蛋标准创造新品类，打造“黄天鹅”品牌，通过用盒马、Ole等终端渠道来验证品牌产品的市场实力，再凭借销售数据持续吸引资本、反哺产能扩张，形成“标准定义—渠道验证—资本赋能—产能落地”的正向循环。这表明，区位不占优的消费类企业，可通过品类创新与渠道验证突破资本的地域限制。

其二，前沿赛道样本。四川至善唯新生物科技有限公司（以下简称“至善唯新”）在零销售收入的情况下完成5轮数亿元融资，展现了前沿赛道企业特有的资本组织方式。

至善唯新成立于2018年，聚焦基因治疗原创新药赛道，主攻血友病、法布雷病等罕见病基因药物研发。其探索了“国资托底—市场化接力—产业协同”的融资方式。该企业依托核心专利平台与临床管线，持续兑现技术突破预期，先后引入川创投、正心谷、晨兴、磐霖、国投创业、思佰益、成都科创投及君实生物等多家资方，实现从天使轮至B+轮的持续融资。这提示初创期硬科技企业，可通过技术里程碑的分阶段兑现，吸引不同属性资本接续进场，支撑企业生存。

其三，耐心资本样本。成都珂睿科技有限公司（以下简称“珂睿科技”）验证了硬科技赛道“慢即是快”的资本逻辑。珂睿科技主攻高端液相色谱仪，核心零部件自研，是国内较早实现商业化的高端液相色谱全产业链供应商。企业2016年成立，2018年获明势创投天使轮投资，2025年获四川发展产业引导基金Pre-B轮加注，6轮融资跨越7年，与核心产品研发节奏高度匹配。

从首套产品交付到销量破百套，珂睿科技耗时数年，这恰好呼应四川8月发布《关于促进政府投资基金高质量发展的实施意见》中全额容亏、放宽返投限制、延长基金存续期等制度突破，表明政府投资基金的期限延长与容错机制，能够有效适配长周期硬科技的产业化节奏。

结合前述专精特新企业融资案例，张晓玫建议重构评价体系。她认为，当前专精特新中小企业融资能力与发展质量的评判体系亟需优化，可按成长阶段划分层级，而非用当期营收、资产等静态指标“一刀切”式评判。同时，融资评价维度也需迭代升级，从单一的“是否获得股权融资”结果式评判，转向融资可得性、成本、企业规范度等全方位、综合性的动态评估。这样，才能更精准适配初创前沿科技、成长期消费升级、长周期硬科技等企业的差异化融资节奏，更客观、全面地衡量四川专精特新企业的资本发展生态与成长潜力。