近两日最躁动的莫过于A股市场。时隔三年，沪深两市高开高走，成交额连续破万亿。沪指暴收逼近三千点，涨幅达到5.6%；券商股更是亮眼，全线涨停。昨天也是双双高开，沪指冲高回落，最终跌了0.67%。（2月26日 中国新闻网） 　　有人不禁惊呼：牛市来了。人们向来对牛市有着难以名状的复杂情感。今天我们暂且抛开主观感受不论，客观地谈一谈所谓的“牛市”到底从何而来。目前较为公认的，无外乎两大成因：一是中美贸易摩擦开始缓解，二是全球货币政策转向宽松的态势越加明朗。 　　但仍要追问一句，这一天上万亿的成交量究竟怎么回事？要知道，此前2月份的日平均成交额还不到五千亿，这两天猛涨了一倍。有基金分析师指出，这次成交额达万亿，少不了散户的力量。券商自营配置的股票规模仅约千亿级别，公募基金也不太可能是增量资金的大头，大部分的资金只可能来自市场上加仓、配杠杆的散户。而站在散户身后的，是高喊“我出资，你炒股，一到十倍杠杆随意配”口号的配资公司。 　　这番景象何其相似。混迹基金市场多年的朋友，一定忘不了2015年的股灾。场外配资在当时被认为是“罪魁祸首”。2015年上半年，A股疯狂暴涨，同年6月证监会发文严管券商交易信息系统外部接入，7月再次发文整顿场外配资业务。这些被普遍认为是场外配资去杆杠和股市融资盘连锁踩踏的直接原因。之后A股遭遇断崖式下跌，一时哀鸿遍野。 　　一番轮回到了2019年，曾经被严打叫停的场外配资通道，最近却又“重获新生”。就在本月初，证监会发布暂行规定，信托私募等机构可以直接连接券商交易系统。这目的很明确，就是吸引资金入场。而面对最近的配资热潮，在26日的发布会上，证监会发言人回应称，密切关注，加强监管。 　　似曾相识的景象远不止这一点。有财经专栏作家对这四年前后的相似作了总结，经济下行倒逼宽松，官方背书支持发展。估值处理开始修复，业绩低迷充分预期。无人愿意站出来质疑牛市。对应起来看，确实如此。在政策的引导下，今年以来银行保险资金等正在持续进入市场。银保监会副主席在日前如是总结：结构性去杠杆已达到预期目标。 　　回想2015年，“国家牛市”的概念被鼓吹得神乎其神，媒体纷纷加入其中表态，放话4000点是牛市的起点，言犹在耳。再近观数日来官媒的表现，如《中国证券报》26日头版文章写道，股市将成为国家重要核心竞争力的组成部分；27日头版文章则断言，经济金融共生共荣全新定义A股新使命。这样的目标和定义难免让人联想起“国家牛市”的说法。 　　四年前，孙冶方经济科学基金会理事长李剑阁曾就国家牛市提过醒，如今看来依然受用。道理很简单，如果真的存在只涨不跌的资本市场，当然皆大欢喜，但遗憾的是，现实世界并不会这样。股市是牛是熊，自有市场规律，不可能按照人们的主观愿望。对于国家来说，资本市场应是健康规范的。 　　总之，市场越是躁动的时候，保持冷静也越难得。别人贪婪的时候，勿忘保持警惕。